虽然在12月的FOMC会议上，美联储强调紧缩周期没有结 ♊束，并提示终点利率可能会“更高和持续更久”。但我们认为，美联 ⚓储此举是希望巩固当前通胀下行的势头并防止其反复。在当前的鹰派 ♏取向下，金融市场的风险偏好或将转弱。这或能令明年上半年美国经 ⛅济需求和通胀维持进一步下行的势头，也会令金融稳定性风险增加。 ⛅当经济和通胀下行趋势更明确时，美联储就可能会改变当前的政策取 ⛲向北京28计划分析软件。从历史经验看，美联储往往会早于市场的预期结束加息周期或进 ❡行降息（图表8）。在12月FOMC会后，OIS和联邦基金期货 ♊市场都预计美联储本轮加息周期将会持续到明年5 月左右，并于明 ⛹年下半年开始降息。我们认为，根据以往的经验，不能排除美联储在 ❗明年2月份提前结束加息周期，并于明年下半年开启降息周期的可能 ⛔性。在这个基准假设下 ⏬，我们看好美元指数在明年末将比今年末的水 ♈平更弱。
从政策上来看，2006年以来我国发布国家层面氢能相关政 ⛳策80余项 ➤，目前全国已有30个省（市、自治区）均把氢能写入“ ☸十四五”发展规划中。其中，最具里程碑意义的政策莫过于今年3月 // ☹由国家发改委、国家能源局联合印发的《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，明确指出氢能源是未来国家能源体系的 ♑组成部分及重点发展方向，同时也是首次站在国家层面明确了氢能源 ♑的能源属性 ⚡。
2022年初以来截至12月16日，美元指数自身升值约9.4%，人民币相较美元贬值约9%（图表1）。人民币的强弱水平 ✌在主要货币中排名居中（图表2） ♍。CFETS的人民币一篮子指数 ❤相较年初贬值约3.4%。总体来看2022年人民币相较美元呈现 // ☹先贬后升的走势，但对一篮子货币基本实现了平稳。与2021年的 ⛻人民币升值的独立行情不同，2022年1-10月的人民币汇率与 ✌其他非美货币相关性回归，更多是受美元汇率的影响而波动，同时阶 ✍段性受到疫情因素影响；进入2022年11月后、受美联储转向预 ♌期以及国内疫情防控优化的影响人民币在2022年最后两个月实现 ➠了明显升值 ☽。
图表7：风险偏好今年整体走低支撑美元走 ⌚强
2023年澳元汇率展望
稳汇率政策或逐步退出、人民币国际化或加 ⚡速推进
继10月例会启动“被动缩表”后，12月 ♍会议还决定从2023年3月开始缩减资产购买计划（APP）再投 ⛄资规模，为欧央行历史上首次“主动缩表”。10月例会修改了长期再融资操作（TLTRO Ⅲ）条款 ⛼，为信用机 ♎构增设自愿提前还款日期。这是一种被动缩表 ➢，缩减规模取决于信用 ⏪机构的还款意愿。相比10月底，11月底ECB再融资规模减少了 ♒近3，000亿欧元。
美国经济衰退不仅会对油价产生影响，也会从其他角度对加元 ♉造成负面影响。首先，加拿大经济对美国的依赖较高。其出口商品超 ➣过70%流向了美国。因此，美国经济衰退或将对加拿大经济造成一 ⏲定的需求拖累。其次，美欧的经济衰退可能会对全球金融市场的风险 ♓偏好造成一定负面冲击 ♊。加元是一个顺周期货币，其与全球股票指数 ➧保持了较好的正相关性（图表55）。在美国经济衰退期间，全球股 ☸指的潜在回调对加元的影响总体偏负面。
无限江山，别时容易见时难 ♑。独自莫凭栏。
图表24：ECB在12月议息会议上的经 ❤济预测
或许对于坐拥亿万身家的梅西而言，再多的金钱都比不上今日 ♐的一座大力神杯，这为他传奇的世界杯生涯画上了一个完美句号。北京28计划分析软件
本报记者 元顺帝 【编辑:程钜夫 】
