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那么 ❡，当前新冠病毒所呈现的流行病特征是否符合脱离甲类管 ⏩理的条件？是否适合回归乙类传染病管理？
2． 22年海外制造国的贸易 ⏬格局恶化，而中国制造业呈现韧性与追赶契机
第一，22年俄乌冲突推升能源成本、大多数制造业 ⛎国家贸易局势转差。22年德国贸易顺差持续收敛，日、法、韩等发 ♉达工业国也处于逆差持续扩大的局面，而中国的贸易顺差保持稳定：传统制造业强国 ♓德国的贸易顺差于22年持续收敛 ☸，且8月的贸易顺差于20世纪以 ♈来首次收窄至0值；韩国自1998年以来，仅08年金融危机与22年陷入长期贸易逆差 ，且今年逆差幅度创有统计数据（1980年♈）以来之最 ✊。
率先宣布停售燃油车的比亚迪，如今已经成长为新能源汽车产 ☽业发展的“领头羊”。数据显示，比亚迪十月销量达20.6万辆， ♏同比增长134.6% ☸。再度创下历史新高的同时，也连续第三个月 ⛻坐快赢app盈彩网稳国内车市头把交椅 ♎，一举打破过去南北大众长时间占据乘用车销 ♑冠位置的局面。
3、案例二：IC设计和被动 ❣元件——库存去化进行时关注机会
在“外忧内稳”局面下，能源安全战略 ♌升级：①俄乌冲突深刻影响欧洲 ⚓能源供应链；②现代能源体系印证“双碳新周期”。我们曾在5.24报告《谋局“能源安全”大主题》中提出能源安全主题投资存在两 ❡大预期差：一是双碳约束下传统能源先进产能加速释放。二是能源替 ♍代过渡期传统能源扩产确定性更高 ⛪，新能源结构性机会大于总量。我 ⛽们再从三视角看能源安全的路径选择。
● 行业配置：上半年托底→重建 ♑，下半年转 ➨型→突围。
在“外忧内稳”局面下，能源安全战略 ⛔升级：①俄乌冲突深刻影响欧洲 ♋能源供应链；②现代能源体系印证“双碳新周期”。我们曾在5.24报告《谋局“能源安全”大主题》中提出能源安全主题投资存在两 ⛺大预期差：一是双碳约束下传统能源先进产能加速释放。二是能源替 ➨代过渡期传统能源扩产确定性更高 ⌛，新能源结构性机会大于总量。我 ⏲们再从三视角看能源安全的路径选择。
三季度以来，市场对库存周期的讨论变多，不仅是国内各行业 ⛻的库存周期 ⛻，还包括美国消费品和制造业的库存周期。我们理解，库 ⛄存周期在两种情形下关注度会上升：一是一轮景气周期进入顶部区域 ♒、通过库存周期判断供给是否转向过剩；二是一轮景气周期进入底部 ⛵区域、通过库存周期判断供给是否转向不足。而由于近两年国内外宏 ⚡观周期错位、国内产业结构调整等原因，使得各行业的景气度差异很 ➠大，上述两种情形同时存在。
22H1大类资产表现基本符合我们的判断， ⛪大宗商品延续涨势但幅度放缓、股市明显走弱 ♎，美债利率持续上行。
本报记者 郑庄公 【编辑:伊藤静 】
