这些都是支撑下一阶段中国经济增长的一些重要的积极的部分 ⛽，也是我们中国经济有韧性的一些重要的表现 ♉。凯时登录大厅
在这里强调一点，渗透率跟替 ♈代率不一样 ⛺。渗透率是从需求侧角度出发，对应 ♓投资策略是高胜率的强趋势投资，也就是说从一个公司从低渗透状态 ➦，5%-10%的状态 ⛻，变成15%、20%、25%、30%都是 ❗有机会的。典型像过去两年新能源 ，从2020年到2021年新能 ⛽源加速渗透 ➤，两年都有机会。对替代率来说是抓点的，20%出现拔 ♏估值的行情 ❥，50%出现戴维斯双击的行情。很多细分都在20%， ☼难道所有细分都能拔估值吗？显然不是。20%拔估值需要具备两个 ♑条件。第一个条件就是企业中低端替代的进程比较顺利，反映为在过 ⏪去1-2年有业绩。第二个条件是当前有高端化的倾向，无论定增、 ♌资本开支还是研发投入 ⛶，相对都会有拔估值的过程。40%、50% ♏国产替代就会迎来一轮以业绩为驱动的戴维斯双击，也不是说每个细 ⚽分到50%都能够戴维斯双击。戴维斯双击需要满足两个条件，毛利 ♊率和净利率能够向海外优秀龙头做进一步靠拢 ⏲。海外收入增速出现明 ♈显上升，反映全球比较优势上升。这个过程中具备戴维斯双击。，完 ⛴整报告大家可以参考安信策略林荣雄团队微信公众号最新一篇深度报 ⏬告“大国大潮：一场围绕国产替代的深度价值重估”，这篇大报告里 ⏩面有更详尽的案例和丰富的结论。凯时登录大厅
本报记者 陈汉第 【编辑:康国平 】
