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2023年市场的驱动力主要来自估值从 ⛶悲观预期得到修复：风险溢价下 ⏪行（资本市场定位重要 ♊，稳增长决心），以及无风险利率下行（美债 ⛲利率筑顶后回落）。海外陷入衰退 ➧，天空彩票天空彩与你同行而中国地产和消费企稳修复的力 ♍度大概率偏弱，因此A股更多的是贴现率下行驱动的修复行情。
新冠病毒在全球流行近3年后，其致病力逐渐减弱 ➥。与之相对 ⏱应，中国的防控措施也随之调整，各地防控措施正层层减码。
乙类甲管已近3年
● 大势研判：AH破晓，港股牛市，A股修复市 ✅。
（1）在民企信用增强、及保交付并行的政策思路下，施工到竣工的 ❤预期将较前期更为稳定 ♑，叠加杭州为代表的“因城施策”继续推进， ♒居民侧的需求恢复将带来“TO-C”的销售数据企稳；（2） ♐随后，等待房企宽信用的范围及力度进一步扩大，真正看到房企融资 ♋“回血”的改善，有望修复至“TO-B”端；（3）由于拿地 ☻、开工、投资仍然需要更大的政策刺激力度，因此将最后传导至开工 ⛪与投资链条 ⛺。
2019年凯乐科技虚增营业收入136.17亿元，虚增营 ❎业成本114.68亿元，虚增研发费用3.93亿元，虚增利润总 ➣额17.56亿元，虚增营业收入金额占当年披露营业收入的85.85%，虚增利润占当年披露利润总额的183.71% ⚾。
美国经济22年保持一定的增 ➥长韧性，但23年衰退风险进一步抬升：（1）美国期限利差倒挂反映衰退预期：美债（10Y-2Y）期限利差于2022年7月开始持续倒挂，历史经验显示倒挂后约6个月PMI ❎将跌破荣枯线，倒挂后约1.5-2年PMI将触底；（2）住宅投资回落：高利率背景下，住宅投资连续三个季度持续回落且趋势 ♊较快，未来有较大概率继续走弱。（3）商品消费连续下行、服务消费后续修复空间有限 ♈：居民消费主要依赖消费信贷与储蓄消耗，高通 ⏳胀背景将持续削弱居民消费能力和意愿。
2012年的招股书显示，相宜本草主要从事本草化妆品的研 ♑发、生产与销售业务，目前主要产品为“相宜本草”品牌系列护肤用 ➡品。
2010年1月27日，乔布斯正式发布了一款革命性产品— ♍—iPad（苹果平板电脑），这被外界认为是移动互联网时代真正 ⏰到来的标志 ❧。
12月4日，特斯拉潮州事故车主家属@詹丘比 在微博发布 ♉《潮州案仍在鉴定中，车主至今未拿到数据》 ♍，针对网络传闻“潮州 ⛻案鉴定结果出来了，司机全程未踩刹车”辟谣 ⛽。
上周复盘与展望：初期聚焦地产、消费 ♍，中期机会仍在医药。
与入局者数量持续增加相反 ♈，核酸检测标价在不断探底。2020年6月 ☽，北京公布“京津冀新冠病毒相关检测试剂联合采购挂网 ❎成交结果” ♓，11个核酸检测试剂产品挂网成交，最低为12元。2021年9月，京津冀鲁联盟集采 ❤，纳入22种核酸检测试剂盒，最 ♎低供货价已降到5.38元。今年7月，天津下调公立医疗机构单人 ⛽单检新冠病毒核酸检测的政府指导价，单人单检价格降至不高于每人 ❌份16元，多人混检价格统一不高于每人份3元。
核心观点：当前A股增量资金回暖，市场信心明显提升，人民 ♊币汇率反向破7没有太多悬念，市场核心矛盾转移至国内疫情和政策 ❗预期的博弈 ⛷。目前政策积极预期明显占上风，我们维持“以更乐观地 ♉心态面对战术性反弹，冬日里的小阳春值得期待”的判断 ♑。短期行业 ❌轮动遵循地产—消费—成长的演绎路径，当前消费板块正在接力，围 ☸绕成长的反弹正处于酝酿的前期。
同时 ⛽，投行业务的营收占比相比过去两年有所提高 ♒。其中，证 ♓券承销与保荐业务净收入营收占比由去年前三季度的11.36%提 ⛵升至今年前三季度的14.66%；财务顾问业务净收入也由去年前 ♒三季度的1.29%提升至今年的1.52% ❦。
●风险提示：疫情恶化、地产风险、中美关系恶化、欧美经济 ☼硬着陆等。
另外 ⛷，证监会拟决定对朱弟雄采取终身市场禁入措施。
深振业A公告所言传闻为荣耀拟借壳实现重组上市之传闻。
本周各细分板块中，涨幅居前的有：旅游出行（13.25% ⛶）、乳业（11.16%）、免税店（8.5%）、预制菜（8.44%）、饮料制造（7.94%） ☺。跌幅居前的有：航运（-7.94%）、原油储运（-2.73%）、工业气体（-2.25%）、 ♏中医药（-1.22%）、CRO（-1.22%）。
回顾过去几年的数据，2021年前三季度行业140家证券 ⏲公司中共124家实现盈利，占比约89%；2020年前三季度为135家证券公司中有126家实现盈利，占比约93%；2019 ♊年前三季度为131家证券公司中有119家实现盈利，占比约91%。
A股行业配置关注风险溢价下行和美债利率下行受益的方向， ☺大会后辩证看待“发展”与“安全”的关系。23年行业配置建议关 ⛷注节奏：上半年偏重于“托底”与“重建”，下半年偏向“转型”与 ❓“突围”——风险溢价下行方向，更偏向于理解“以发展促安全” ♑，一方面聚焦央企国企价值重估，另一方面地产政策稳定、疫情防控 ⛎优化带来结构性的预期修复良机；美债利率下行受益更偏向于理解“ ➢安全是发展的基础”，具体挖掘科技与制造业的成长细分领域。
我们测算：工业企业层面，如果国企传统产能“低碳转型”再 ♎加杠杆，能够释放总计约14万亿信贷需求，继地产/基建链之后， ☻有望成为“再加杠杆”的新主体。在当前的传统产能的转向方向中， ❢绿色建筑、煤化工、再生铝等行业 ♒，最有望从中受益。
2016年凯乐科技虚增营业收入41.26亿元 ♿，虚增营业 ➣成本39.49亿元，虚增利润总额1.77亿元，虚增收入金额占 ♓当年披露营业收入的48.99% ♑，虚增利润总额占当年披露利润总 ⏳额的64.97%。
与此同时，造车新势力成为新能源汽车市场中不可忽视的力量 ➣。天空彩票天空彩与你同行10月，多家造车新势力实现月销量破万。如哪吒汽车售出18016辆，同比大涨122.2%；蔚来汽车销售10059辆，同比 ♒增加174.3%；理想汽车售出10052辆，同比增加31.4%。